能源局“11.2”會(huì)議之后，光伏行業(yè)景氣度明顯回暖。調(diào)整政策將為光伏行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展提供動(dòng)力。2019年，我們保守估計(jì)新增規(guī)模40GW左右。2018年光伏產(chǎn)品出口數(shù)據(jù)亮眼，預(yù)計(jì)未來將保持此增長態(tài)勢。印度、美國、歐洲市場增量可觀，2019年國外市場需求預(yù)計(jì)80GW左右。
一、2019國內(nèi)市場將重回正軌

2018年對于光伏行業(yè)來說注定是不平凡的一年，從“5.31”新政到“11.02”能源局會(huì)議，光伏行業(yè)經(jīng)歷巨大波動(dòng)，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格普遍下降30%左右。光伏“531”新政在短時(shí)間內(nèi)將產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格打到低位，緩解了補(bǔ)貼壓力的同時(shí)，無意間加速了平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代的到來。

2018年，累計(jì)新增裝機(jī)44.26GW，同比下降19.7%，其中集中式23.3GW，分布式20.96GW。可見“5.31”之后，國內(nèi)裝機(jī)明顯放緩，亮點(diǎn)則是分布式占比進(jìn)一步提升。

發(fā)改委和能源局近日印發(fā)《清潔能源消納行動(dòng)計(jì)劃(2018-2020年)》，要求2018年清潔能源消納取得顯著成效，到2020年，基本解決清潔能源消納問題。根據(jù)行動(dòng)計(jì)劃，未來三年要確保全國平均光伏發(fā)電利用率高于95%，棄光率低于5%。近三年光伏棄光率已顯著下降，進(jìn)入合理區(qū)間。

圖表：全國棄光率逐季降低

我們認(rèn)為，國家持續(xù)推進(jìn)新能源發(fā)展、新能源電力消納的決心未變。“5.31”糾偏得到全市場一致認(rèn)可，目前來看，電價(jià)調(diào)整政策和建設(shè)規(guī)模方案已經(jīng)給市場明確的預(yù)期，這些調(diào)整政策將為光伏行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展提供動(dòng)力。

二、出口數(shù)據(jù)亮眼，海外市場空間廣闊

根據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，2018年光伏產(chǎn)品出口總額161.1億美元，同比增長10.9%。組件出口41GW，同比增長30%。硅片和電池片受價(jià)格跌幅影響，出口價(jià)減量增，組件出口額和出口量均上升，且占比也從71.9%上升到80.6%。

圖表：2018年前十個(gè)月組件出口金額?

印度市場：2018年7月底，印度財(cái)政部正式對針對太陽能電池的保障措施調(diào)查作出裁決，將對中國和馬來西亞進(jìn)口的電池組件征收兩年的保護(hù)稅。其中，2018年7月30日-2019年7月29日稅率為25%，2019年7月30日-2020年1月29日稅率為20%，2020年1月30日-2020年7月29日稅率為15%。該政策執(zhí)行期僅2年，因此相關(guān)中國制造商在印度建廠的動(dòng)力不強(qiáng)。同時(shí)，該項(xiàng)政策僅針對中國和馬來西亞，而目前一些制造商在印尼和越南有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，相關(guān)產(chǎn)品將不受關(guān)稅限制。

印度是人口大國，光照資源充足，但電力匱乏。印度正在以前所未有的速度大力發(fā)展太陽能和其它清潔能源，能源經(jīng)濟(jì)和金融分析研究所此前預(yù)測，2019年預(yù)計(jì)新增裝機(jī)11GW，有望成為全球第二大市場。同時(shí)，印度有望在2020年累計(jì)裝機(jī)達(dá)到100GW。但印度本土產(chǎn)能有限，嚴(yán)重依賴中國進(jìn)口。據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，印度2017年新增裝機(jī)中，組件90%以上依賴進(jìn)口，80%以上從中國進(jìn)口。

美國市場：“201”法案的貿(mào)易保護(hù)措施具體分為光伏電池和組件兩部分。針對光伏電池，美國對每年的首個(gè)2.5吉瓦之內(nèi)的進(jìn)口電池免征關(guān)稅，進(jìn)口總量超過2.5吉瓦之后將被征收特別關(guān)稅，稅率從第一年的30%逐年降低，每年降5%，最后一年為15%。未來兩年，隨著抵扣稅率和組件價(jià)格的逐步下調(diào)，美國市場前景仍然趨向樂觀。

圖表：美國光伏歷年新增裝機(jī)量及增速?

2018年，美國市場光伏新增裝機(jī)10.6GW。預(yù)計(jì)2019年美國全年光伏裝機(jī)在12GW左右。未來5年，美國光伏裝機(jī)將翻番。到2023年，美國年裝機(jī)量將達(dá)到14GW。

歐洲市場：2018年9月3日，歐盟結(jié)束對中國長達(dá)五年的雙反，取消針對中國的最低價(jià)格限制條款(MIP)。2017年歐洲裝機(jī)8GW，大部分組件來源于東南亞和臺(tái)灣，我國出口僅占25%左右。2018年，歐洲整體裝機(jī)11GW，需求增長明顯。IEA預(yù)計(jì)歐洲新能源新增裝機(jī)有望翻倍，預(yù)計(jì)組件價(jià)格下降將激發(fā)年均3-5GW新增裝機(jī)。

三、平價(jià)漸近，高效電池仍是降本核心

2018年光伏新政之后，國內(nèi)組件價(jià)格和BOS成本均出現(xiàn)明顯下跌，目前組件已逐漸跌入2元/W 的區(qū)間，系統(tǒng)成本已逐步進(jìn)入到4-4.5元/W的區(qū)間。對于已確定安裝容量的大型電站，使用高功率組件能夠減少組件的使用數(shù)量，相應(yīng)減少地樁、支架、直流電纜、匯流箱以及光伏場區(qū)內(nèi)的施工、安裝成本。我們認(rèn)為對于規(guī)模型的地面光伏電站，應(yīng)優(yōu)先考慮高功率優(yōu)質(zhì)組件以更好的降低BOS成本。

圖表： 第三批領(lǐng)跑者中標(biāo)電價(jià)(元/KWh)

目前中國居民電價(jià)、大工業(yè)電價(jià)和工商業(yè)電價(jià)均值分別為0.52元/KWh、0.61元/KWh和0.83元/KWh，光伏在用戶側(cè)已實(shí)現(xiàn)平價(jià)。發(fā)電側(cè)方面，國內(nèi)領(lǐng)跑者項(xiàng)目起到了積極推動(dòng)作用，項(xiàng)目招標(biāo)上電價(jià)作是權(quán)重最高的一項(xiàng)指標(biāo)(占比35%)。總體來看，第三批領(lǐng)跑者平均上網(wǎng)電價(jià)0.427元/KWh，平均補(bǔ)貼0.081元/KWh，平均降低補(bǔ)貼幅度0.365元KWh，平均降低補(bǔ)貼幅度超過80%。格爾木和德令哈分別報(bào)出0.31元/KWh和0.32元/KWh的最低電價(jià)，均低于當(dāng)?shù)?.3247元/KWh的脫硫煤電價(jià)，發(fā)電側(cè)平價(jià)已現(xiàn)曙光。

近期國內(nèi)第一批平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目中，光伏發(fā)電項(xiàng)目約占15GW。目前看，在“三北”特高壓配套光伏項(xiàng)目已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)平價(jià)。

我們認(rèn)為未來的降本之路仍將圍繞高效電池開展。PERC技術(shù)結(jié)構(gòu)簡單，產(chǎn)線易于改造，只需在現(xiàn)有工藝基礎(chǔ)上增加鍍膜和激光劃線兩步，技術(shù)難度相對較小，設(shè)備投資成本低，是業(yè)內(nèi)高效電池路徑的首選。現(xiàn)階段PERC電池中P型電池占絕對優(yōu)勢，但P型組件存在光衰。N型組件則沒有光衰，效率穩(wěn)定性優(yōu)勢明顯。未來市場對組件效率和穩(wěn)定性的要求會(huì)不斷提高，N型更適用于制作高效電池，是提高電池效率的重要發(fā)展方向。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，N型單晶電池的市場份額將會(huì)由2016年的3.5%提高到2025年的30%。近年來，濕法黑硅(MCCE)、背面鈍化(PERC)、異質(zhì)結(jié)電池(HIT)、全背電極接觸晶硅光伏電池(IBC)技術(shù)、N型雙面等一批高效晶硅電池技術(shù)不斷涌現(xiàn)，為未來的降本之路打開通道。